Entre diciembre de 2024 y mayo de 2025, el Gobierno de México incrementó su deuda pública en 250 mil millones de pesos, de acuerdo con cifras oficiales de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Aunque el tipo de cambio ayudó a contener el impacto en términos reales, el endeudamiento marca una expansión significativa del Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), que alcanzó los 17 billones 674 mil millones de pesos, equivalentes al 49.2 % del Producto Interno Bruto (PIB).
Según Hacienda, este nivel se considera bajo frente a otras economías emergentes de América Latina. Sin embargo, contrasta con el discurso de austeridad del nuevo gobierno, que defendía una mayor disciplina financiera.
Peso fuerte, deuda creciente
A pesar del aumento nominal, la apreciación del peso frente al dólar permitió que la deuda externa expresada en moneda nacional disminuyera ligeramente. De hecho, la proporción del PIB bajó de 51.3 % en diciembre de 2024 a 49.2 % en mayo de 2025. Este efecto, atribuido a un tipo de cambio por debajo de los 20 pesos por dólar, favoreció también los indicadores de riesgo soberano y la confianza del mercado.
La deuda neta del Gobierno Federal se ubicó en 15 billones 691 mil millones de pesos, de los cuales 83.4 % corresponde a deuda interna y casi el 80 % se encuentra contratada a tasa fija y a largo plazo. Esta estructura, explicó la SHCP, ayuda a reducir la exposición a la volatilidad financiera global.
Costo financiero se dispara
Pese a los beneficios del tipo de cambio, el costo financiero de la deuda aumentó 13.1 % en términos reales anuales, debido a un contexto de tasas de interés elevadas tanto en México como en el extranjero. Esta alza encarece el servicio de la deuda y presiona las finanzas públicas.
No obstante, la SHCP aseguró que el gasto total en intereses se mantuvo 21 mil millones de pesos por debajo de lo presupuestado, gracias a operaciones de manejo financiero. Entre estas medidas destacan recompra de bonos, subastas sindicadas y ajustes al calendario de vencimientos.
Durante mayo, el Gobierno realizó dos maniobras clave: el 9 de mayo se recompraron Cetes, Bonos M y Udibonos con vencimientos entre 2025 y 2035 por 154 mil millones de pesos, y el 30 de mayo se llevó a cabo la segunda colocación sindicada del año de Bondes G, por 30 mil millones de pesos.
¿Finanzas sanas o maquillaje contable?
Aunque Hacienda presenta estos datos como señales de una gestión responsable, economistas críticos señalan que la cifra absoluta de endeudamiento sigue siendo preocupante. La diferencia entre el discurso oficial y la expansión de los pasivos públicos levanta dudas sobre la sostenibilidad del gasto público y los compromisos de inversión social en un contexto de bajo crecimiento.
Además, especialistas advierten que el control aparente del déficit podría depender excesivamente del tipo de cambio, un factor externo sujeto a volatilidades que pueden revertirse con rapidez.
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