La colocación de bonos precapitalizados por más de 12 mil millones de dólares resultó ser un acierto estratégico para Petróleos Mexicanos (Pemex), al menos desde la perspectiva de Fitch Ratings. La calificadora anunció este viernes 1 de agosto una mejora en la calificación crediticia de la empresa productiva del Estado, que pasa de ‘B+’ a ‘BB’ con perspectiva estable. Esta decisión se da en medio de un contexto de alta deuda, baja inversión en infraestructura petrolera y con una nueva administración federal que intenta redefinir el futuro energético del país.
Según Fitch, el cambio obedece a una reevaluación del subfactor “Precedentes de Apoyo”, que considera el historial y expectativas de respaldo por parte del Gobierno federal hacia empresas estatales. La colocación de notas precapitalizadas, que implican una forma anticipada de financiamiento con respaldo soberano, fue interpretada como una señal clara de compromiso por parte del Estado mexicano.
“México ha implementado medidas legislativas que permiten a Pemex compartir el límite de deuda con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y la transacción P-Cap aborda significativamente los vencimientos a corto plazo de la compañía. Estas acciones indican una mayor supervisión gubernamental y una mejora en la toma de decisiones”, destacó la calificadora.
Demanda superior al monto: Hacienda supera expectativas con bonos P-Cap
La Secretaría de Hacienda informó que colocó bonos precapitalizados por un total de 12 mil millones de dólares a un plazo de cinco años. Aunque el monto original era de 10 mil millones, la fuerte demanda, que alcanzó los 23 mil 400 millones de dólares provenientes de 295 inversionistas institucionales globales, permitió ampliar el paquete.
Esta operación, que forma parte de una estrategia para aliviar la carga financiera de Pemex sin comprometer su liquidez inmediata, fue clave para que Fitch reconsiderara el grado especulativo de la empresa y lo elevara. Según la calificadora, este “fortalecimiento del vínculo entre Pemex y el soberano” se convierte en un elemento crítico para el nuevo nivel de riesgo percibido.
La advertencia: inversión baja y presiones de liquidez
Sin embargo, no todo es optimismo. Fitch subrayó que los niveles bajos de inversión en activos de exploración, producción y transformación seguirán impactando negativamente en los resultados operativos de Pemex. El modelo de negocios actual, enfocado más en la refinación que en la extracción, podría seguir erosionando su rentabilidad, especialmente si no se mantiene el apoyo del Gobierno federal.
“La nueva administración se ha pronunciado a favor de limitar la producción en las fases iniciales y ha intensificado los esfuerzos en las fases finales, lo que seguirá ejerciendo presión sobre la liquidez a menos que el Gobierno siga prestando apoyo para hacer frente a las inversiones y al servicio de la deuda”, agregó Fitch.
Pemex sigue siendo la petrolera más endeudada del mundo
Según su último reporte financiero, Pemex mantiene una deuda de 98 mil 800 millones de dólares. A pesar de la mejora en la calificación, Fitch advirtió que existen factores que podrían revertir esta tendencia positiva. Una rebaja en la calificación soberana de México, hoy en “BBB-” con perspectiva estable, o una reducción en la capacidad del Gobierno para seguir apoyando a Pemex podrían traducirse en una nueva degradación.
Por el contrario, la calificadora abrió la puerta a una futura mejora si se cumplen tres condiciones: mayor apoyo gubernamental, una mejora en la calificación de la deuda soberana de México y una garantía irrevocable del gobierno de Claudia Sheinbaum para respaldar sosteniblemente al menos 75% de la deuda total de la petrolera.
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